资本市场正在重新拥抱英特尔如何炒股，推动其股价在年内几乎翻倍。在巨额外部注资和业绩短暂回暖的催化下，投资者似乎押注这家芯片巨头“重要到不能倒下”。
据华尔街见闻此前文章，英特尔公布了超乎预期的第三季度财报，净利润扭亏为盈，终结了公司长达六个季度的持续亏损，这也是其35年来最长的亏损记录。受此提振，公司股价在盘后交易中上涨约7.7%。今年迄今，英特尔涨约近0%。
这一轮乐观情绪的引爆点始于今年8月。在不到三个月的时间里，英特尔先后获得了来自美国政府、英伟达以及日本软银集团的近160亿美元的资金注入。这些资金尽管稀释了部分股权，但为英特尔的转型争取了宝贵时间，也成为点燃其股价飙升行情的关键燃料。
然而，对于投资者而言，真正的考验在于这些资金能否帮助英特尔解决根本问题。它必须证明自己不仅能生存下来，更能重新在尖端芯片制造领域与行业领导者台积电展开有效竞争。目前来看，市场的豪赌与公司的现实之间仍存在巨大鸿沟。
巨额注资与业绩回暖英特尔股价今年迄今已上涨超过90%，其中大部分涨幅都发生在8月之后。当时，美国政府宣布将向英特尔提供89亿美元拨款，并将其转换为公司股权。紧接着，昔日的竞争对手英伟达也宣布向其投资50亿美元，并建立紧密的芯片开发伙伴关系，此外日本软银集团亦投资20亿美元。
在雄厚资本的支持下，英特尔发布了扭亏为盈的第三季度财报。财报显示，公司营收好于预期，净利润达到41亿美元，彻底扭转了去年同期166亿美元的净亏损局面。不过，有专家分析指出，业绩回暖更多得益于人工智能热潮带来的数据中心整体扩容。由于GPU算力集群仍需CPU服务器进行协调支撑，传统服务器需求同步上升，这种外部环境的改善可能并非源于英特尔自身竞争力的根本提升。
技术追赶下的现实挑战英特尔近期在芯片制造工艺上取得了一些进展。基于其最先进的18A制造工艺的个人电脑芯片已开始出厂，预计将于明年1月广泛上市，用于数据中心的版本则计划于明年上半年推出。这一节点至关重要，因为18A工艺在技术上大致与台积电最尖端的N2工艺相当，后者预计将在本季度末进入量产。
但这并不意味着英特尔已经追平。首先，目前采用18A工艺生产的是英特尔自家设计的芯片，而非为苹果或英伟达等外部客户代工的产品。这无法证明其代工业务已具备与台积电竞争的实力。其次，这些新芯片在真实世界中的性能表现，以及与台积电产品的直接对比结果仍是未知数。
更关键的是生产的经济性。英特尔首席财务官David Zinsner坦言，尽管芯片良率正以“可预测的”方式改善，但“尚未达到驱动适当利润率所需的水平”，并预计需要明年一整年的时间才能达成目标。如果良率过低，英特尔的利润空间将受到严重挤压。
代工业务困境重重作为转型的核心，英特尔的代工业务正受到投资者密切关注，但前景依旧不明朗。该业务预计需要约1000亿美元的巨额资本投入，然而至今仍未拿下任何重量级的外部客户。
公司管理层的表态也加剧了外界的疑虑。英特尔首席执行官Lip-Bu Tan已明确表示，除非有意义的外部客户需求出现，否则公司不会投资下一代14A制造技术。他重申，公司不会在没有明确需求的情况下增加制造产能。这种缺乏信心的信号可能会让潜在客户望而却步，因为选择一家芯片代工厂商需要投入巨大的时间和工程成本，如果供应商未来停止提供尖端技术，这些投资将付诸东流。
分析认为，英特尔在组织架构上也未能做出有助于代工业务发展的调整。公司至今抵制将制造与芯片设计业务进行分拆，而此举被认为是消除其代工业务增长障碍的关键一步。
投资者押注与市场风险归根结底，当前的市场情绪建立在一个信念之上：由于在国家安全和美国高科技经济中的重要地位，英特尔“太重要而不能倒”。但这种信念并不能自动转化为成功。英特尔现在最需要的，或许是其无法控制的外部因素——即主要竞争对手台积电在技术进步上出现失误，但这似乎不太可能发生。
与此同时，有市场声音提醒投资者关注个股的潜在波动风险。近期如何炒股，衡量单只股票波动性的VIX EQ指数与衡量整体市场波动性的VIX指数之间的差距创下历史新高，反映出市场对部分科技股存在紧张情绪。对于英特尔而言，投资者的耐心和资金为其赢得了时间，但要真正实现复兴，它不仅需要彻底的内部变革，还需要一些运气。
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